Автопроизводитель представил ограниченную отчётность без годовой динамики. Результаты можно сравнить только с 2021 г., но это мало информативно, учитывая высокую базу того года.

Если судить по операционным данным и по комментариям компании, ключевые финпоказатели в 2023 г. выросли относительно 2022 г. 

🔸Продажи Соллерса +17%, до 46,8 тыс. шт., по данным АЕБ. 

🔸Весь прошлый год производитель активно работал над выводом новых продуктов на рынок – коммерческих автомобилей Atlant, Argo и пикапов ST6. Производственные площадки в Елабуге и Владивостоке работали с полной загрузкой, а завод УАЗ перешёл на новую компонентную базу.

Акции Соллерса по факту отчёта росли на 10%, сейчас темпы скорректировались ☝️  

📍Мы положительно смотрим на Соллерс и считаем, что компания делает огромный шаг на пути к локализации производства. Бизнес автопроизводителя будет расти по мере восстановления автомобильного рынка и благодаря уверенной стратегии развития с фокусом на импортозамещение. #SVAV 

Компания представила сильные результаты по МСФО за 2023 год, но реакции в бумагах нет, т.к. ранее уже вышел отчёт РСБУ – основа для выплаты дивидендов по привилегированным акциям. 

🔸На фоне ограничений ОПЕК+, а также санкционного давления выручка от реализации по всем статьям (кроме прочих товаров) сократилась на 4,6% г/г.

🔸При этом давление на маржу EBITDA было скромным за счёт минимального роста операционных расходов. 

🔸А чистая прибыль увеличилась четырёхкратно за счёт получения почти 1 трлн руб. прибыли по курсовым разницам против убытка в прошлом году. 

📍По Сургутнефтегазу важный день – 28 июня, когда пройдёт ГОСА, где должны объявить дивиденды за 2023 год. 

Исходя из данных по РСБУ, расчётный дивиденд по привилегированным акциям за 2023 год – 12,3 руб., доходность 18%. 

По обыкновенным акциям – стандартный дивиденд 0,6 руб.

Сохраняем целевую цену привилегированной акции Сургутнефтегаза на уровне 71,5 руб. #SNGSP 

Все ключевые показатели выросли. 

Cтавка на офлайн и на онлайн обеспечила рост выручки на 35%. 

🔸За год у Henderson увеличилась и торговая площадь на 11,5% (до 44,6 тыс.кв.м), и выручка как на один салон, так и на 1 кв.м. Компания также нарастила трафик, хотя товары фэшн-сегмента не являются предметом первой необходимости. 

🔸В онлайне прогресс очевиден: выручка +39% г/г, до 2,87 млрд руб., причем маркетплейсы обеспечили почти 40%. 

🔸EBITDA увеличилась вслед за выручкой, а рост чистой прибыли мог быть более внушительным, если бы не убыток в 0,4 млрд руб. по курсовым разницам. 

📍Омниканальная стратегия развития Henderson выглядит актуальной и в этом году, причём онлайн-сегмент может ещё сильнее «выстрелить». 

Судя по представленным ранее операционным результатам компании за I квартал, финансовые также будут сильными. 

Считаем, что бумаги Henderson можно рассматривать для инвестиций на среднесрочную перспективу. #HNFG 

Ключевые результаты:

Сопоставимые продажи (LFL) выросли на 18,2% г/г в результате роста среднего чека на 10,6% и трафика на 6,9%. Большую динамику сопоставимых продаж показали супермаркеты (+26,8%).

В 2023 г. Лента испытывала трудности на фоне уязвимости сегмента гипермаркетов к санкциям, за счёт чего есть эффект низкой базы. Несмотря на это, финансовые и операционные результаты компании за l квартал достаточно сильные. Драйвером роста стало приобретение одной из крупнейших сетей магазинов у дома «Монетка», а также ускорение роста продовольственной инфляции.

Сейчас ретейлер фокусируется на открытии магазинов у дома и супермаркетов. Площади действующих гипермаркетов уплотняются для снижения арендных затрат. Часть магазинов у дома «Мини Лента» также была переформатирована в супермаркеты, а неэффективные магазины были закрыты. Такая стратегия позитивно отражается на финансовом состоянии компании.

📍На публикации отчётности бумаги Ленты вчера прибавили 12,2%. Инвесторы позитивно отреагировали на объявленные результаты. При этом Лента ещё ни разу не выплачивала дивиденды, хотя компания заявляла о намерениях начать выплаты с 2022 г. Будем следить за развитием бизнеса ретейлера. #LENT 

🔸Выручка по основному бизнесу +37% г/г, до 10,9 млрд руб. 

🔸Выручка от лидогенерации +78% г/г, чему поспособствовал рекордный спрос на рынке недвижимости в прошлом году. Также из-за роста цен повысилась средняя выручка за лид. 

🔸Выручка от размещения объявлений, самого крупного направления, +17%. Этому способствовало повышение среднесуточной выручки от одного объявления.

📍Финансовые результаты ЦИАНа оцениваем положительно. 

Компания находится на стадии реструктуризации. После её завершения менеджмент намерен сформулировать дивидендную политику, что даст выплачивать дивиденды. Отметим, что ЦИАН способен на выплату акционерам, т.к. финансовое состояние компании значительно улучшилось в течение последних двух лет. 

☝️Бумаги компании на публикацию отчетности в моменте реагировали ростом более чем на 4,5%, до 975 руб. #CIAN

Ключевые результаты:

• Выручка: 11,6 млрд руб., +40% г/г

• Скорр. EBITDA: 2,8 млрд руб., +66,2% г/г

• Рентабельность по EBITDA: 24% (20% в 2022 г.)

Показатели оказались немного выше ожиданий. Положительная динамика выручки наблюдалась во всех сегментах. 

🔸Начиная с 2024 г. Яндекс внёс изменения в структуру сегментов. Впервые скорректированная EBITDA сегмента Электронной коммерция, Райдтеха и Доставки оказалась положительной. 

🔸Темпы роста выручки при этом продолжают снижаться, но всё ещё остаются крайне высокими: в I квартале +39% г/г.

Несмотря на впечатляющий рост финансовых показателей, акции Яндекса не отреагировали на публикацию финансовой отчётности. 

📍Ключевым моментом остаётся вопрос обмена бумаг, а об этом в пресс-релизе не сказано. Учитывая высокую популярность акций Яндекса на российском рынке (по данным МосБиржи, они в среднем занимают 7,9% в портфеле частных инвесторов), мы ждём, что торгующиеся сейчас бумаги нидерландской Yandex N.V. будут пропорционально обменены на бумаги российской МКПАО «Яндекс». 

Сохраняем долгосрочный положительный взгляд на акции компании. 

Наша целевая цена: 4850 руб. #YNDX 

Застройщик объявил финансовые результаты по МСФО за 2023 год и операционные результаты за I квартал 2024 г. Бумаги компании на отчётность в моменте отреагировали ростом на 2%, до 3865 руб. ☝️ 

🔸Ключевые финансовые показатели за 2023 год:

• Выручка: 256,1 млрд руб., +48,7% г/г

• EBITDA: 72,1 млрд руб., +76,3% г/г

• Рентабельность по EBITDA: 28,2% (23,7% в 2022 г.)

• Чистая прибыль: 26,1 млрд руб., +70,8% г/г

• Чистый долг/скорр. EBITDA: 0,83х (1,61х в 2022 г.)

У Самолёта сильные финансовые результаты за прошлый год. Компания почти в 1,5 раза нарастила выручку благодаря высокому спросу на рынке недвижимости, существенному расширению земельного банка застройщика (до 45,9 млн кв. м), а также приобретению ГК МИЦ. Кроме того, девелопер осуществлял активную региональную экспансию и вышел в 9 новых регионов.

🔸Ключевые операционные показатели за I квартал 2024 г.:

• Продажи в денежном выражении: 75,2 млрд руб., +75% г/г

• Продажи в натуральном выражении: 348,8 тыс. кв. м, рост в 8 раз г/г

Результаты оказались в рамках наших ожиданий. Основные финансовые показатели немного выше, чем у Северстали, при этом ситуация со свободным денежным потоком противоположная. ММК реализует инвестиционную программу, что негативно отражается на FCF, который выступает ориентиром для выплаты дивидендов. 

Если исключать фактор влияния капзатрат и рассмотреть чистый приток денежных средств, то у Северстали дела обстоят лучше: +20% г/г, до 42,6 млрд руб. У ММК по итогам I квартала показатель снизился на 23%, до 23,6 млрд руб. Отношение же чистого притока денежных средств к выручке у ММК и Северстали составляет 12,2% и 22,6% соответственно. Таким образом, без учёта влияния капитальных затрат (что подразумевает увеличение амортизации) ситуация с операционной частью бизнеса у Северстали заметно лучше, чем у ММК.

📍ММК ещё не объявил о дивидендах за 2023 год, поэтому потенциальный накопленный дивиденд, учитывая результаты работы в I квартале, составляет ~3,5 руб. с доходностью 6,3%. Аналогичный показатель у Северстали составляет 229,81 руб., что эквивалентно 12,3% доходности. 

Результаты достаточно хорошие: GMV, включая услуги, +88%, до 570,2 млрд руб., хотя рынок ожидал более высоких темпов роста. 

С другой стороны, EBITDA выше ожиданий: +16%, до 9,3 млрд руб. Это обусловлено положительным вкладом финтех-направления. Его EBITDA выросла в 2,4 раза, до 5,9 млрд руб., на фоне увеличения процентной и комиссионной выручки, базы активных пользователей. 

В сегменте e-commerce, напротив, EBITDA -40%, до 3,3 млрд руб., из-за роста стоимости логистических услуг и инвестиций в развитие. 

Убытком (13 млрд руб. против прибыли в 10,7 млрд руб.) можно пренебречь на фоне хороших темпов роста EBITDA, т.к. это можно объяснить разовым фактором (признанием дохода в I квартале 2023 г., связанного реструктуризацией и погашением конвертируемых облигаций), а также ростом финансовых расходов уже в I квартале 2024 г.

📍В целом мы положительно смотрим на Озон. Это компания роста, поэтому её убыточность обоснована активными инвестициями, но важно сфокусироваться на рентабельности и удерживать EBITDA в плюсе. GMV продолжит активно расти на уровне 70–80% в год за счёт ставки компании на развитие предпринимателей: число активных продавцов в первом квартале увеличилось вдвое (до 500 тыс.), а доля маркетплейса в обороте достигла 85,2% против 79,5% годом ранее. #OZON

Ретейлер вслед за операционными результатами представил финансовые за I квартал, которые оказались ожидаемо сильными. 

🔸 Рост выручки обеспечен увеличением торговой площади на 12,3% г/г и наращиванием сопоставимых продаж на 14,8% г/г. По всем категориям сопоставимых магазинов выросли трафик, продажи и средний чек. 

🔸 Валовая маржа осталась на уровне I квартала 2023 г. (23,7%) за счёт наращивания выручки и несмотря на рост общих, коммерческих и административных расходов. 

🔸 EBITDA увеличилась вследствие роста операционной прибыли, а чистая прибыль – за счёт сокращения финансовых расходов и потерь по курсовым разницам. 

Бизнес-стратегия Х5 нам импонирует, компания активно развивается как офлайн в качестве федерального участника рынка (в феврале приобрела дистрибьютера в Башкортостане, а сеть Пятёрочка вышла на операционную деятельность в Забайкальском крае), так и онлайн (цифровые бизнесы в I квартале дали прирост выручки на 81,7% г/г, до 46,5 млрд руб.).